Hace un año las fusiones y adquisiciones se ‘robaban el show’ en materia de ingresos de los bufetes de abogados. Hoy el escenario es distinto: a excepción de la controvertida venta de Cafesalud por US$500 millones, este tipo de operaciones ha estado concentrada en empresas de tamaño mediano y en transacciones ‘al menudeo’, dándoles paso a otros frentes de acción como los litigios y las financiaciones.

¿Qué pasó?

El ruido que generó el proceso de paz en el segundo semestre del año pasado, al igual que la incertidumbre por la suerte de la reforma tributaria, fueron algunas de las causas que frenaron la dinámica de las chequeras para hacer inversiones en empresas locales.

“El primer trimestre estuvo quieto por estos temas, pero esta situación se cruza con el interés de los fondos de capital privado por invertir, en medio de una mezcla de mucho dinero por fuera y pocas opciones en la Región. Entonces, eso nos favorece, al igual que los buenos precios de las empresas”, afirma, Sergio Michelsen, socio de Brigard & Urrutia.

A pesar del mal clima para los negocios en el primer trimestre del año, Colombia se destaca como el segundo país en el mundo con mayor potencial de crecimiento en el mercado de fusiones y adquisiciones para el periodo 2017-2019.

El escalafón es liderado por Brasil, con un crecimiento esperado de 164%, seguido por Colombia, con 124%; Rusia y Chile, 87%; Turquía, 86%; Malasia, 77%; Sudáfrica, 66%; Nigeria, 62%; Austria, 49% y Canadá, 43%, según la segunda versión del Pronóstico Global de Transacciones Financieras de Baker Mckenzie en asocio con Oxford Economics.

El final de 2016 y el primer semestre de este año no han sido muy favorables para la economía. Según Jaime Trujillo, socio de Baker Mckenzie, “el menor dinamismo ha disminuido el ritmo de proyectos de inversión, tales como fusiones y adquisiciones, pero ha generado mayor demanda de servicios debido a la reforma tributaria, así como la conciencia de los empresarios sobre la necesidad de tener planes robustos de cumplimiento corporativo por casos de corrupción, como en Petrobras, Odebrecht y los carteles denunciados por la Superintendencia de Industria y Comercio”, comenta.

El sentimiento de menor dinamismo en compra y venta de compañías es un elemento común a las firmas. “Cuando la economía se contrae hay menos operaciones de adquisición o venta. Sin embargo, el área de litigios aumenta, ya que la contracción trae consigo la terminación de contratos o incumplimientos en los pagos”, afirma Luis Eduardo Nieto, socio de Nieto & Chalela. Sin embargo, ha habido interesantes oportunidades para hacer negocios.

Transacciones como la adrdic Fitness por parte de Bodytech; en el sector financiero, la compra de la aseguradora AIG por parte de Fairfax, por US$250 millones y la de Generali al grupo alemquisición por parte de Copec (Terpel) de la operación de Exxon Mobil en la región Andina (Perú, Ecuador y Colombia) por US$747 millones; la venta de Ades a Coca-Cola por US$575 millones; la adquisición de Noán Talanx; y en el agropecuario, la venta de la colombiana Pollos El Bucanero a la multinacional Cargill son algunas de las operaciones relevantes en el último año.

Según Juan Manuel de la Rosa, socio y experto en M&A de Baker Mckenzie, en el sector salud siguen presentándose grandes oportunidades, al igual que en turismo e infraestructura.

YA Viene

La expectativa de los agentes del mercado apunta a un segundo semestre más movido, porque ya las reglas de juego son más claras, por lo menos en materia tributaria y del proceso de paz, aunque no se vería la fuerza de 2016.

“Por ser un año preelectoral, puede haber un descenso en las transacciones. Se verán negocios más pequeños”, afirma Manuel Quinche, socio de Brigard & Urrutia, quien ve oportunidades de mayor desarrollo de la práctica de infraestructura una vez concluyan los cierres financieros.

Entre las oportunidades que se pueden ver en este tipo de negocios está el proceso de consolidación del sector. Por ejemplo, las escisiones entre los brazos de concesiones y construcciones en los jugadores grandes, con el fin de separar dos negocios que son completamente diferentes. También la compra de concesiones por parte de fondos de capital privado o fracciones de estos negocios, que se convierten en una vía para que los concesionarios puedan alcanzar el equity que demanda cualquier proyecto.

Incluso, se avizoran más demandas legales para la solución de posibles controversias. Solo ante la Agencia Nacional de Infraestructura (ANI) avanzan más de una veintena de tribunales de arbitramento. Por su parte, algunos concesionarios han expresado preocupación frente al desarrollo del programa de infraestructura. “Con el avance de los proyectos de primera ola se han advertido algunas condiciones contractuales que deben ser corregidas y como lección aprendida deberán dar viabilidad tanto a los cierres financieros como a la culminación de las obras sin nubarrones jurídicos”, afirma Mario Huertas, presidente de MHC.

Otros negocios también vienen en camino. La democratización de 20% de Empresa de Energía de Bogotá (EEB), la venta de ETB, así como la capitalización de Avianca por US$200 millones, o alguna decisión sobre el futuro del operador de Electricaribe van a mover el mercado. Este semestre también estará marcado por la expectativa en torno a la ‘cantada’ fusión de la Bolsa de Valores de Colombia (BVC) con el Depósito Centralizado de Valores (Deceval), al mayor movimiento en el sector financiero y, en particular, el asegurador, con el ingreso de compañías como Yous de Brasil, una aseguradora 100% digital que nace de la alianza de la francesa CNP Assurances y la Caixa Aseguradora de Brasil, y a la entrada de ING Bank al mercado colombiano.

En épocas de dificultad también hay oportunidad de venta de empresas que, con un dólar bordeando los $3.000, las hace muy atractivas para el capital extranjero.

Este segundo semestre también presenta posibilidades en el desarrollo del negocio de energía eólica y, con él, la actividad legal.

¿Más peleas?

¿En qué puede desembocar tanto dinamismo en ciertos sectores? La respuesta la tiene Andrew Abela, uno de los árbitros más reconocidos del país: “El área de concesiones, proyectos de infraestructura y desarrollo de la economía del posconflicto resultará en un mayor número de litigios con entidades estatales, sea que se desarrollen ante los jueces competentes o ante tribunales arbitrales”, comenta y agrega que estos litigios también se harán sentir en el área tributaria por la reciente aprobación de la reforma, al igual que en operaciones comerciales de todo tipo: alianzas, fusiones y adquisiciones, así como contratos de distribución y el área de derecho del consumidor, por ejemplo.

En eso coincide Felipe Pinilla, socio de Pinilla, González & Prieto, quien destaca que el área de litigios ha estado más dinámica que nunca. “Hay un gran énfasis en conflictos societarios y arbitramentos para dar cumplimiento a contratos en general. Se ha doblado la actividad”, manifiesta.

También impuestos es un área movida. “Desde 2012 ha habido tres reformas tributarias y eso ha generado un flujo de trabajo importante para áreas como impuestos y corporativa. Esto es perjudicial para los inversionistas que vienen haciendo procesos serios de reestructuración de sus empresas para hacerle frente a una carga fiscal que no tenían y volver a ser competitivos”, afirma Martín Acero, socio de la firma Philippi Prietocarrizosa Ferrero DU Uría.

“Con la sede en Madrid hemos estudiado la forma de fortalecer otras áreas de práctica que puedan responder a las necesidades del mercado, como la protección a accionistas minoritarios”, afirma Juan Manuel Díaz, socio de Cremades & Calvo-Sotelo.

Así que, a pesar de la desaceleración de la economía, las oportunidades están al alcance.

Los más fuertes en transacciones

Según un estudio de Transactional Track Record (TTR), entre el primero de enero y el 31 de julio pasado, el bufete de abogados Posse Herrera-Ruiz fue el primero en transacciones con US$761,93 millones y es claro, porque hizo parte del staff de asesores en la venta de Cafesalud. En segundo lugar del ranking está Rocha Laverde & Asociados, con US$499, 93 millones y tercero, Brigard & Urrutia con US$407 millones. Si se compara con el año anterior, se observan transacciones de cuantías menores.

“Esperamos un año lento, pero no escabroso”, afirma Carlos Umaña, socio de Brigard & Urrutia, tras destacar crecimientos fuertes en áreas de práctica como laboral, tributario y compliance, además de infraestructura, por cuenta del programa 4G del Gobierno.

Source: Dinero - Colombia