El 2019 sería favorable para las fusiones y adquisiciones (M&A, por sus siglas en ingles) a pesar de posibles cambios regulatorios. “El avance del proyecto de regulación de M&A podría adelantar procesos de transacciones este año”, señala Guillermo Ferrero, socio del estudio Philippi, Prietocarrizosa, Ferrero, DU & Uría (PPU), quien considera positivo un control de fusiones pero teniendo en cuenta ciertas precisiones, como un umbral más alto. Con ese criterio coincidió Alberto Rebaza, socio del estudio Rebaza, Alcázar & De las Casas.

En octubre del año pasado, el presidente del Indecopi, Ivo Gagliuffi, adelantó a SEMANAeconómica que las fusiones que estarían a cargo del Indecopi deberían tener un impacto significativo en la economía. “La premisa es poner un umbral elevado y después evaluar si se reduce. Esto le da la posibilidad al Indecopi y al MEF de modificar el umbral. Por ahora, mientras más alto sea el umbral, mejor, porque es una figura nueva en el Perú”, dice.

Los sectores que tendrían mayor movimiento este año son servicios, salud, agroindustria, inmobiliario y financiero y seguros, comenta Jean Paul Chabaneix, socio del estudio Rodrigo, Elías & Medrano. Minería tendría una participación en menor medida. “El sector servicios la lidera porque es un mercado subatendido y tiene un potencial de crecimiento interesante”, comenta. “No me sorprendería que agroindustria sea un sector activo el 2019 pues ha recibido importantes niveles de inversión”, señala Rebaza.

En los sectores infraestructura e inmobiliario no hubo un movimiento importante durante el 2018, pero se espera que el 2019 la situación sea diferente. “Creemos que para el 2019 habrá más movimiento en este sector en la medida que el gobierno dé señales de destrabe de proyectos”, dice Eduardo Ehni, director ejecutivo de Finanzas Corporativas de BBVA Continental.

El dinamismo en el área de M&A se replicaría este año en los estudios de abogados. “[Actualmente] somos 24 abogados viendo transacciones. Probablemente incorporemos dos o tres más a lo largo del año”, señala Chabaneix. Áreas regulatorias de los estudios también serían fortalecidas: “estamos reforzando el área de competencia, [para] cuando se apruebe la ley”, dice Ferrero, quien precisó que son 15 las transacciones que reportaron a TTR.

TRANSACCIONES MÁS VALIOSAS EN EL 2018

Las fusiones y adquisiciones en el Perú crecieron en el 2018 a pesar del ruido político y la volatilidad en los mercados. El valor de las fusiones y adquisiciones incrementó 85%  el año pasado y 45% en cantidad de operaciones, según un informe de Transactional Track Record (TTR).

Las fusiones estuvieron al margen del ruido político durante el 2018. “Creo que el sector de infraestructura es el más afectado con temas de coyuntura política, pero en general el inversionista está un poco ajeno a esto. Las bases de la economía peruana se mantienen”, comenta Ehni.

La guerra comercial entre China y Estados Unidos seguirá siendo una fuente de volatilidad y ruido, pero mientras que la situación no escale, no contaminaría la perspectiva favorable de la economía peruana, dijo Jaime Reusche, vicepresidente de riesgo soberano de Moody’s Investors Service. “Se aprecia la resiliencia de la economía, que otorga tranquilidad sin presiones inmediatas para la calificación de A3 con perspectiva estable”, agrega.

TRANSACCIONES EN AL

Las adquisiciones inbound (empresas extranjeras que adquieren compañías en el país) fueron las que dominaron, con 77 operaciones, en el 2018. Sin embargo, a nivel regional sólo Argentina tiene menos de estas operaciones que el Perú. “El Perú sigue siendo un importador de inversiones, no un exportador. El 40% del total viene de países de la Alianza del Pacífico“, dijo Ferrero. “En algunos casos los inversionistas extranjeros son los que toman las inversiones porque los costos de capital son más baratos”, dice Ehni.

La venta de participaciones en el extranjero sigue siendo baja en el mercado latinoamericano en general pero especialmente en el país, con solo 5 transacciones en el 2018. La desinversión extranjera en empresas locales, sin embargo, es más alta. El 2018 se registraron 41 transacciones.

SECTORES MÁS ACTIVOS

El sector alimentario fue el de mayor crecimiento el año pasado. La expansión de 160% interanual en las transacciones de este sector se debió, en parte, a la adquisición de acciones de Arca Continental de la Corporación Lindley por US$500 millones y las adquisiciones de Alicorp. “Nosotros asesoramos al Banco de inversión en la adquisición de Fino en Bolivia [por US$292 millones]. Todo lo que esté orientado a consumo seguirá en movimiento el 2019″, dice Chabaneix.

Le siguió el sector retail. Fue impulsado por la compra de Quicorp por parte de InRetailpor US$583 millones, lo que en su momento generó la posibilidad de InRetail de ingresar al índice MSCI (Morgan Stanley Capital International), señaló Francis Stenning en enero del año pasado.

Financiero y seguros continuó como el sector más activo durante el 2018, pero cayó 19% en cantidad de transacciones, a 17. SURA Asset Management lidera el ranking con un importe de US$247 millones, luego de que el Grupo Wiese y Bancolombia acordaran venderle su participación a La Caisse de dépôt et placement du Québec (CDPQ), un inversionista institucional canadiense que administra fondos de pensión y programas de seguros públicos.

La caída en el sector “se debe la baja penetración que existe en el sector financiero a nivel nacional. Hay un espacio que está comenzando a ser cubierto por las fintech, pero es un proceso lento”, comenta Ferrero.

Además, grupos importantes han desinvertido en el sector financiero para reagrupar esfuerzos en otros sectores. “Un ejemplo es la salida que hizo el grupo Wiese de Sura [Asset Management]“, señala Ferrero.

El sector minero se consolidó tras transacciones relevantes ocurridas el año pasado. “La mayor parte de las transacciones [estuvieron] concentradas en empresas dedicadas a la producción de cobre, como Quellaveco y Mina Justa“, dice Ferrero.

Las empresas dedicadas al sector tecnología e Internet atraerían inversiones importantes durante el 2019, de acuerdo a Rebaza, pero seguirían siendo aún un mercado incipiente. “La transacción más significativa [en el sector tecnología] fue la asesoría que hicimos al Banco de Crédito del Perú (BCP) en la compra de Culqi [plataforma tecnológica], que implica una mezcla de venture capital y tecnología”, comenta Rebaza.

M&A Y ASESORES JURÍDICOS

El estudio Muñiz lidera el ranking de asesores jurídicos en M&A. El año pasado asesoró 24 transacciones por un total de  US$3,168 millones. “Hemos tenido un gran número de transacciones por encima de US$100 millones de dólares”, comenta Mauricio Olaya, socio del estudio Muñiz, quien señala que el área de M&A del estudio creció en 25% el año pasado.

Le siguieron los estudios Rodrigo, Elías & Medrano y Rebaza, Alcázar & De las Casas, ambos con 15 transacciones de US$1,499 millones y US$682 millones, respectivamente.

No obstante, Chabaneix considera que algunas compras no han sido consignadas por TTR. “Sólo con la operación de compra regional de Banmédica fueron US$2,800 millones, pero la cifra no figura en el informe”, dice.

Source: Semana Económica - Peru