México podría registrar un aumento de fusiones y adquisiciones impulsado por empresas locales que buscan socios para apuntar al creciente número de compañías en quiebra, mientras el país entra en su quinto mes de crisis por la pandemia del coronavirus.

"En lo que se refiere a M&A, sin lugar a dudas vemos que se avecina un período interesante", señaló el director y cofundador de PC Capital, Pablo Coballasi, 

México registró solo 143 transacciones del 1 de enero al 24 de julio, 18% menos que en el mismo período de 2019, mientras que el valor de estas se redujo 42% a US$4.689 millones, según Transactional Track Record (TTR).

"Lo que vemos hoy ciertamente ayuda a impulsar el cierre de negociaciones, tanto para compradores como vendedores, a medida que las expectativas se alinean más con el contexto de una perspectiva más sobria que ha templado el crecimiento en casi todas las industrias," añadió Coballasi en un informe sobre el impacto de covid-19 sobre el mercado transaccional mexicano preparado por TTR.

El volumen de transacciones ha tenido una tendencia al alza desde un mínimo de solo 11 acuerdos en abril, 16 en mayo y 25 en junio, pero parece que julio será débil con solo 11 acuerdos en la tercera semana, informó TTR.

BAJA CONFIANZA DE LOS INVERSIONISTAS

Víctor Manuel Frías, especialista en derecho corporativo y comercial del bufete mexicano Greenberg Traurig, indicó en el mismo informe que al entrar en la crisis, las políticas internas del presidente Andrés Manuel López Obrador ya estaban afectando la confianza de los inversionistas.

La cartera de nuevas inversiones en el país es escasa, ya que los inversionistas extranjeros siguen con su postura reservada, pero las empresas que ya tienen presencia en el país se apegan a sus planes, de acuerdo con Frías.

"Nos enfrentamos a una perspectiva de lento crecimiento económico. Las políticas del gobierno no se dirigen hacia los estratos que promueven las fusiones y adquisiciones", comentó.

Desde marzo, según Arturo Pérez-Estrada, especialista corporativo en fusiones y adquisiciones en Greenberg Traurig, la economía mexicana ha pasado de lenta a estancada, al igual que otros mercados, particularmente EE.UU., y las empresas se han vuelto muy conservadoras frente a las señales de un débil apoyo del gobierno.

Pérez-Estrada agregó, por ejemplo, que la inestabilidad en el marco regulatorio en torno a las estatales Pemex y CFE impulsada por la administración actual se ha convertido en una amenaza mayor para el sector energético privado que la pandemia en sí, y agregó que hubo muchas ofertas de energía en la mesa en el 1T20, la mayoría de las cuales ahora están en crisis.

Pero la pandemia ha afectado a todos los sectores, y la mayoría de las empresas debieron reorganizarse y suspender sus planes de expansión.

La caída en el interés en celebrar acuerdos desde EE.UU. es evidente en la siguiente tabla proporcionada por TTR que muestra un fuerte cambio en el volumen entrante de fusiones y adquisiciones de parte de compradores estadounidenses.

“La firma del nuevo acuerdo de libre comercio [T-MEC] fue una buena noticia y, por supuesto, habrá ganadores en la recesión, desde el comercio electrónico hasta la logística de última milla y fabricantes de productos de salud y limpieza, pero casi todos los demás se enfrentan a obstáculos y a preservar efectivo”, advirtió Pérez-Estrada.

Los servicios financieros fueron el subsector más activo para las fusiones y adquisiciones según TTR con un volumen de hasta 26% en lo que va del año durante el mismo período en 2019, mientras que las ofertas de internet, el segundo subsector de mayor movimiento, se contrajeron 21%. A continuación figuró la tecnología, con un volumen de 64%, y luego el transporte y la logística, que está a la par con el volumen de negocios en el período correspondiente de 2019. Las adquisiciones lideradas por compradores estadounidenses retrocedieron solo 6%, según muestran los datos de TTR.

Sin embargo, Frías argumentó que la infraestructura tecnológica sigue atrayendo inversionistas desde banda ancha tradicional y activos de torres móviles hasta herramientas de trabajo remotas y entretenimiento. Este último segmento ha experimentado una transformación para llegar a los consumidores directamente sin pasar por las compañías de cable.

Pérez-Estrada también ve una creciente demanda de tecnología de servicios financieros, y que el confinamiento ha acelerado el cambio hacia lo digital, tanto para satisfacer la necesidad de los consumidores de comprar en línea como para que los proveedores acepten pagos en línea.  

OPORTUNIDADES DISPONIBLES

"En lo que respecta a las fusiones y adquisiciones, sin duda estamos viendo un período interesante por delante", aseveró Coballasi, a pesar de la fuerte caída de la actividad en lo que va del año. "Todavía estamos viendo un fuerte interés de inversión, y todavía hay oportunidades para hacer algunos negocios muy interesantes", añadió.

Las transacciones lideradas por inversionistas financieros son complicadas, mientras que los estratégicos se centran en la supervivencia. Sin embargo, se ha visto una actividad creciente en las últimas semanas con varias demostraciones de interés, y se espera que el fuerte aumento de las transacciones relacionadas con solicitudes de protección contra la quiebra se eleve en la última parte del año.

Coballasi citó la venta de una importante cadena de casas de empeño local a la filial de First Cash Financial Services First Cash Empeño, que cerró el 31 de marzo, como un ejemplo clave de actores establecidos con importantes reservas de efectivo que actúan con confianza para profundizar su presencia en el mercado mexicano, algo que PC Capital ha observado entre los postores extranjeros y nacionales por igual.

"Lo que estamos viendo hoy ciertamente ayuda a impulsar las negociaciones hacia el cierre de acuerdos, tanto para compradores como para vendedores, ya que las expectativas se están alineando más en el contexto de una perspectiva más sobria que ha moderado el crecimiento en todas las industrias, excepto en algunas", detalló Coballasi.

"Si hubiera tenido una empresa que en el pasado tenía dificultades financieras, podría haber sido difícil atraer a un comprador, ya que los postores se habrían centrado más en las empresas que estaban creciendo para beneficiarse de ese crecimiento", manifestó.

Además, comentó que hoy el mundo es diferente y en el entorno actual, donde pocas empresas crecen, los pares tienen un incentivo para unirse y enfrentar los desafíos juntos, beneficiarse de economías de escala, reducir costos y mejorar la rentabilidad con gastos generales más bajos.

"También hemos visto compañías mexicanas bien capitalizadas que buscan adquisiciones en Estados Unidos y la UE, aprovechando las bajas valoraciones en todos los ámbitos de las industrias que han demostrado resistencia y aquellas que seguramente se recuperarán", señaló.

El ejecutivo agregó que las compañías mexicanas en las industrias de entretenimiento, publicidad, venta minorista y automotriz se encuentran entre las que buscan acuerdos oportunistas en el extranjero.

AUMENTO DE CAPITAL PRIVADO

Aunque las transacciones lideradas por fondos de capital privado han caído 30% en lo que va del año, el capital de los acuerdos se ha incrementado 164%, según TTR.

Coballasi dijo que PC Capital ha recibido numerosas llamadas de compañías que buscan una venta o una inyección de capital.

Las empresas que gozaban de buena salud antes de la pandemia probablemente la recuperarán, y ahora es el momento para invertir y superar la peor parte de la crisis.

Según Coballasi, esta estrategia de inversión tiene tanto sentido para los inversionistas de capital privado como para los compradores estratégicos, y agrega que PC Capital planea desplegar su nuevo fondo de US$100mn con inversiones de entre US$5mn y US$25mn en servicios financieros y fintech que atraen a la población no bancarizada de México al sistema financiero formal.

El ejecutivo agregó que el grupo pretende invertir en actividades ambientalmente sustentables en una variedad de industrias y en productos de consumo para el mercado masivo.

ATRAVESANDO LA CRISIS

Aunque ahora está claro que México sufrirá económicamente, las perspectivas generales de quienes comentan en el informe de TTR apuntan a que el país se recuperará, ya que ha sufrido una y otra vez diferentes crisis.

Según Sergio García del Bosque, director de la unidad mexicana del banco global de soluciones de inversión en fusiones y adquisiciones Seale & Associates, la posición geográfica del país, su sólida base de manufactura y sus relaciones favorables con EE.UU. y Canadá, especialmente en el contexto de tensiones comerciales y diplomáticas con China, engendran optimismo, independientemente del partido político en el poder.

García, sin embargo, estima que cuando los programas de aplazamiento de préstamos otorgados por los bancos mexicanos comiencen a expirar, se hará evidente que algunas compañías no sobrevivirán, mientras que otras tendrán que ir a la mesa de negociaciones para evitar la insolvencia.

Sin embargo, existe un fuerte incentivo para que los bancos colaboren, ya que no quieren perder su dinero, lo que favorece la celebración de acuerdos de algún tipo, expresó García.

Pero para el 4T20 y el 1T21 se pronostica un aumento en las solicitudes de protección contra la quiebra y en los acuerdos de fusiones y adquisiciones, según el ejecutivo de Seale.

“En este momento estamos en el ojo del huracán y comenzamos a prever una avalancha de acuerdos; es parte del círculo de la vida y solo necesitamos hacer ajustes donde sea necesario”, planteó García.

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Source: Business News Americas / BN Americas - Chile